Es kommt nicht oft vor, dass Verwahrung und spannend in einem Satz vorkommen. Im Bereich der Vermögensverwaltung gibt es eine Reihe spannender, umfassender Themen. Um nur die offensichtlichsten zu nennen: Modernisierung, Transformation, Digitalisierung, Effizienz, Regulierung, Cybersicherheit. Risiken und Verbindlichkeiten im Bereich digitaler Vermögenswerte sowie in der gesamten Entwicklung digitaler Vermögenswerte.
Worum geht es beim Sorgerecht?
Im Mittelpunkt und in der Hauptrolle des Depotverwalters steht weiterhin die Ermöglichung der Teilnahme eines Investors an den globalen Anlagemärkten und die Unterstützung der Anlageziele. Dies geschieht in einer risikogeminderten und kontrollierten Umgebung, die Abwicklungseffizienz und Vermögenssicherheit bietet. Erleichtert die Teilnahme an Kapitalmaßnahmen, Ausschüttungen und den Schutz und die Ausübung von Aktionärsrechten. In erster Linie gilt es, die Vermögenswerte sicher zu verwahren und als individuelle Kundenvermögenswerte identifizierbar zu machen. Kann der Investor mit Vermögenswerten handeln und sie verschieben, steht Bargeld zur Übertragung oder Neuanlage in den in den komplexen Anlagestrategien und -allokationen definierten Märkten zur Verfügung. Die Rolle des Depotverwalters besteht darin, die Komplexität zu beseitigen und die Zugänglichkeit globaler Investitionen zu verbessern. Er hilft dem Investor, sich in den vielen Nuancen und Komplexitäten der heutigen globalen Märkte zurechtzufinden und Komplexitäten durch Service zu verbergen. Mit diesen Grundsätzen müssen wir die sich entwickelnde Landschaft betrachten.
Technologie kann den Post-Trade-Markt verändern
Spannende neue Technologien ermöglichen eine komprimierte Abwicklung, um Risiken zu reduzieren und die Liquidität zu erhöhen. Entwicklungen, die Anleger und Emittenten einander näher bringen und ESG, SRD, SDR und die Einbindung von Aktionären besser ermöglichen. Eine Branche, die auf langen sequentiellen Kommunikationswegen aufbaut, bewegt sich hin zu einem verteilten multilateralen Datenaustausch, der bessere Einblicke ermöglicht und unser zukünftiges Ökosystem prägt. Cloud Computing ergänzt hocheffiziente Datenverarbeitung, Belastbarkeit und Skalierbarkeit. Cloud-Strategien müssen eine hybride Multi-Cloud-Umgebung abdecken, öffentlich und privat, und entsprechende Kapazitäten für die unterschiedlichen Kundenanforderungen beim Hosten und Verarbeiten sensibler Daten bereitstellen.
Die globale Depotlösung, die auf Sicherheit und Vermögensschutz basiert, fügt eine dritte Datendimension hinzu. Das neue Depot-Ökosystem bietet eine digital unterstützte Lösung, die Verbindungen zwischen Ökosystemteilnehmern von CSD und Unterverwahrern mit Maklern und globalen Verwahrern herstellt. Der Investor wird direkter mit dem Emittenten verbunden, um Unternehmenskommunikation und die Ausübung von Aktionärsrechten zu ermöglichen. Die etablierte Norm langwieriger, sequentieller Kommunikationsflüsse des traditionellen Modells wird in einen verteilten Fluss zwischen allen Teilnehmern gleichzeitig umgewandelt. Dadurch werden Latenzen, Fehlkommunikation und Fehlerpotenzial beseitigt, die Risiken im Prozess weiter reduziert und Komplexitäten beseitigt.
Fintechs werden weiterhin Depotbanken brauchen und Depotbanken werden weiterhin Fintechs brauchen
Dieses neue Ökosystem, das die freie Auswahl und Ernennung der besten Komponentenspezialisten ermöglicht, muss auf den Grundlagen einer interoperablen, offenen Architektur aufgebaut werden. Es sorgt für eine nahtlose Integration und einen effizienten Datenaustausch über die gesamte Wertschöpfungskette hinweg. Die aufkommenden FINTECH-Plattformen bieten komponentenbasierte Bausteine, die in die Umgebung integriert werden müssen. Die Rolle der Depotbanken besteht dabei darin, die Infrastruktur bereitzustellen, die alle Komponententeile zu einem kundenspezifischen Benutzererlebnis verbindet. Datentransparenz und -übertragbarkeit erfordern von den Depotbanken, die vorherrschende Selbstbau-Veranlagung zu überdenken und umzugestalten. Die Verbindung eines Flickenteppichs aus veralteten, gigantischen IT-Umgebungen mit strengsten Kontrollen mit dem agilen und flexiblen FINTECH erfordert eine sorgfältige Navigation. IT-Plattformen müssen modernisiert und transformiert werden, um eine Echtzeitverarbeitung über das gesamte Spektrum hinweg zu ermöglichen. Alle Komponenten, Abwicklung, Kapitalmaßnahmen, Erträge, Devisen, Wertpapierleihe und Bargeld erfordern eine sofortige Echtzeitverarbeitung und Daten, die mit allen Parteien aktualisiert werden.
Krisen sind notwendig, um eine Branche zu verbessern, die immer noch auf manuelle Prozesse angewiesen ist
Die Regulierungsarbeit nach der Finanzkrise hat sich in eine Welt entwickelt, die durch die Pandemie und die erzwungene Änderung vieler Praktiken und Arbeitsabläufe verändert wurde. Obwohl unsere Branche im Laufe der Jahre umfangreiche Ressourcen für die Automatisierung aufgewendet hat, gibt es im Asset Servicing immer noch viele manuelle, papierbasierte Prozesse, die oft noch handschriftliche Kundenunterschriften erfordern. Dies gilt insbesondere für Bereiche wie Kontoeröffnung und Onboarding, Kapitalmaßnahmen, Abstimmungen und in hohem Maße auch für Steuerdienstleistungen. Infolge der Pandemie war die Branche gezwungen, sich mit all diesen Themen auseinanderzusetzen.
Durch die Pandemie ist es nun noch notwendiger geworden, die Verwahrungskette weiter zu verkürzen. Dies erfordert die Entwicklung proaktiver Betriebsmodelle und ein stärkeres proaktives Engagement, um Ausfälle, Überziehungen und andere kostspielige, zeitkritische Vorgänge zu reduzieren.
Wir haben eine Revolution in unserer Kommunikationsmethode erlebt, wir haben veränderte Vorschriften gesehen, die in einigen Rechtsräumen digitale Steuerdienste ermöglichen, und die Einführung virtueller Hauptversammlungen/außerordentlicher Hauptversammlungen. Kann die Branche diese Maßnahmen weiter vorantreiben, oder werden, wie wir in einigen Fällen sehen, die vorübergehenden Pandemiemaßnahmen wieder zurückgenommen? Diese müssen angegangen werden, wenn der globale Investitionsprozess und die Beteiligung weiter wachsen sollen.
Die Bemühungen der Regulierungsbehörden, das Wachstum der Märkte und die Marktbeteiligung zu fördern, konzentrieren sich zunehmend auf die Vermögensverwaltung und streben mehr Transparenz für den Anleger an. Die aktuellen geopolitischen Maßnahmen könnten dies jedoch verlangsamen und das Tempo der Effizienzgewinne verringern. Die Globalisierung war schon immer anfällig für globale Schocks, wie wir kürzlich bei der Pandemie gesehen haben. Unsere Ära der Globalisierung wurde von einer starken wirtschaftlichen Logik angetrieben, und diese Logik gilt auch heute noch. Wir sehen jedoch, dass diese Logik in Frage gestellt wird. Der Protektionismus nimmt zu, ebenso wie die regulatorische Divergenz, was sich negativ auf harmonisierte Praktiken und Standards auswirkt.
Tauschen wir mit der Umstellung auf T+1 das Kreditrisiko gegen das operationelle Risiko aus?
Die wichtigste Entwicklung im Bereich der globalen Verwahrung ist das anhaltende Ziel, das Risiko durch Verkürzung oder Verdichtung des Abwicklungszyklus zu reduzieren. Wir sehen dies in den USA, Kanada, Indien und anderen Ländern. Ist der Wechsel zu T1 der Vorläufer von T0, der sofortigen oder atomaren Abwicklung? Die Geschwindigkeit der Einführung wird zweifellos stark von der Liquidität und der Devisenabwicklung der zugrunde liegenden Abwicklungswährung abhängen. Der Zugang zu Liquidität und die Verwaltung von Bargeldpositionen werden eine große Herausforderung sein. Die Verkürzung der Abwicklungszyklen von T+7 auf T+5 auf T+2 erforderte eine Verbesserung der Effizienz und des STP. Es blieb noch Zeit, um Unstimmigkeiten und Fehler zu korrigieren, bei T+1 oder T0 gibt es keine Zeit, der Datenfluss muss von Anfang an korrekt sein. Dies erfordert die Bereitstellung einer durchgehenden 24-Stunden-Verarbeitung in großem Maßstab, die Echtzeiteinblicke aus der Verwahrung in die integrierte Ökosystemumgebung liefert. Stellen Sie sich einen Wertpapierverkauf vor, bei dem die Position verliehen ist und eine Kapitalmaßnahme ansteht. Die Anforderungen an alle Komponenten und alle Parteien, auf dieselben Daten ausgerichtet zu sein, sind exponentiell höher als derzeit. Die Umstellung von SWIFT MT auf MX und die Nutzung von Daten zur weiteren Förderung von STP erleichtert einen Teil dieser Entwicklung. Eine sofortige Replikation kritischer Informationen, die in alle Parteien in den jeweiligen Prozessen des Ökosystems integriert sind, ist erforderlich. Sofortige Aktualisierungen von Compliance- und Risikosystemen oder anderen Kontrollen und Lösungen müssen aktualisiert werden. Kreditkontrolle oder Kreditmanagement, Umstellung von Overnight-Linien auf Daylight-Linien mit sofortigen Neuberechnungen.
Überwiegen die operativen Risiken dieses Vorstoßes zur schrittweisen Reduzierung des Abwicklungsrisikos und zur Freigabe von Kapital die potenziellen Vorteile? Tauschen wir Kreditrisiko gegen operatives Risiko? Werden wir im Widerspruch zu den Zielen der CSDR mehr fehlgeschlagene Transaktionen und kostspieligere Fehler bei der Bargeldposition erleben? Es bleibt die große Frage, ob der Verlust der Netting-Vorteile, die im heutigen Umfeld genossen werden, und die große Belastung durch die sofortige Abwicklung, die mit der Vorpositionierung von Bargeld und Wertpapieren verbunden ist, unter den aktuellen Marktinfrastrukturen praktikabel ist.
Es ist Zeit, dass die Branche ihre Vorgehensweise überprüft
Alles strebt nach mehr Technologie und größerer Automatisierung, und dennoch ist unsere Branche untrennbar mit manuellen Prozessen, Faxen und Tabellenkalkulationen verbunden, und es fehlt an einer Harmonisierung auf den globalen Märkten. Wir verlassen uns weiterhin auf Papier und E-Mail in veralteten Prozessen, die Kontoeröffnung, Steuerdienstleistungen, physische Wertpapiere und vieles mehr umfassen.
Bereits 2001 haben Alberto Giovannini und seine EU-Arbeitsgruppe die nicht standardisierten Kommunikationspraktiken der Emittenten ans Licht gebracht. Es wurden einige Fortschritte erzielt, obwohl es kaum direkte regulatorische Maßnahmen zur Beseitigung oder Harmonisierung dieser Unterschiede gab. Wir haben weltweit unterschiedliche Definitionen, von Kontostrukturen über Namenskonventionen bis hin zur Identifizierung von Aktionären auf der Grundlage des lokalen Gesellschaftsrechts. Regulierungen und Marktstrukturen haben uns noch nicht weit genug gebracht. Die Pandemie hat die Notwendigkeit verdeutlicht, die Dematerialisierung und Automatisierung dieser Prozesse fortzusetzen. Vieles davon erfordert Digitalisierung, um STP und die Integration in das Ökosystem zu ermöglichen.
Um unsere gemeinsamen Ziele – geringere Risiken, geringere Kosten und bessere Ergebnisse – zu erreichen, ist mit Sicherheit eine Harmonisierung der Vorschriften und eine Zusammenarbeit zwischen Alt und Neu erforderlich.
Korrektheit und Aktualität der Daten sind entscheidend
Daten, die nützliche Erkenntnisse liefern, helfen bei der Verwaltung von Vermögenswerten und der Reduzierung der damit verbundenen Risiken. Daten sind der Motor des neuen globalen Ökosystems, in dem verkürzte Entscheidungsfenster die derzeit etablierten Legacy-Prozesse mit den damit verbundenen Verzögerungen im Informationsfluss nicht zulassen. Eine integrierte offene Architektur ermöglicht die Beseitigung der Latenz in der Verwahrungskette.
Die DLT-Aktivität ist sichtbar und nimmt zu, obwohl sie derzeit auf Nischenbereiche und Pilot- oder Proof-of-Concept-Aktivitäten beschränkt zu sein scheint. Die meisten PoC finden auf privaten Ketten statt. Wie werden private Ketten mit öffentlichen Ketten verknüpft? Was sind die Sicherheitsherausforderungen, wie werden Ketten verknüpft? Die Abwicklung einer Anleihe, die dann über Ketten hinweg REPOs oder verliehen oder als Sicherheit verpfändet wird, wirft viele Fragen auf, die noch nicht beantwortet wurden. Kennen wir diese Fragen und wie können sie gelöst werden? Es besteht eine gewisse Unsicherheit hinsichtlich der Eignung und Leistungsfähigkeit in einer sehr groß angelegten Wertpapierabwicklungsumgebung. Die Digitalisierung von Vermögenswerten, die Einführung von Münzen oder die Tokenisierung und Fraktionierung wird sich weiterentwickeln und zu einer weiteren zu verwahrenden Anlageklasse werden. Die Tokenisierung oder Fraktionierung wird dazu beitragen, die Marktliquidität zu erhöhen, hauptsächlich bei derzeit illiquiden Anlageklassen auf den privaten Märkten.
Digitalisierung bezieht sich nicht nur auf die Entwicklung neuer Anlageklassen, sondern auch auf die Modernisierung der End-to-End-Prozesskette. Eine digitale Transformation, die die Kernkompetenzen in großem Maßstab und mit Resilienz stärkt und die Infrastruktur für das neue Zeitalter schafft, ist unerlässlich. Die Digitalisierung von Prozessen erfordert eine operative Neugestaltung, bei der die Nutzung von Daten die Schaffung der dringend benötigten Effizienz vorantreibt. Technologie mit Daten als Rückgrat sorgt für Transparenz und Herkunft. Echtzeitdaten – Informationen – werden über API, CHATBOTS oder andere Protokolle bereitgestellt und über das gesamte Ökosystem verbunden. Die Anpassung an das neue Ökosystem erfordert eine Neuausrichtung der Arbeitspraktiken und internen Plattformen auf einen effizienten Datenverbrauch unter Verwendung von maschinellem Lernen, um die Daten besser nutzen zu können.
Abschluss
Die Disruption durch neue Technologien sollte als Chance gesehen werden, die Branche insgesamt weiterzuentwickeln. Depotdienstleistungen basieren auf Bankprinzipien, Kredit- und Bilanzstärke, Risikovermittlung und -management mit einem strengen Kontrollumfeld. Neue flexible Technologien ermöglichen die gezielte Optimierung spezifischer Aspekte. Diese werden in das gesamte digitale Ökosystem integriert. Solange die Depotverwaltung weiterhin stark reguliert ist, Verbraucherschutz im Vordergrund steht und eine beträchtliche Bilanz erfordert, ist es unwahrscheinlich, dass das FINTECH den Depotverwalter bei der Bereitstellung grundlegender Depotdienstleistungen ersetzen wird.
Die sich ändernde Dynamik erfordert die Schaffung von Brücken und die Zusammenarbeit zwischen den Teilnehmern im gesamten Ökosystem. Wie überbrücken wir die Lücke zwischen den stark regulierten Anforderungen des Depotbankwesens und der spannenden, sich schnell entwickelnden neuen Technologie? Technologie ist ein Mittel zum Zweck. Technologie ist das Mittel, um die notwendigen Änderungen zu ermöglichen, die erforderlich sind, um unser Ziel zu erreichen, die Marktbeteiligung zu erhöhen und gleichzeitig Risiken und Kosten zu senken.
Bei The Good Guys Company (TGGC) freuen wir uns, diese Reise für unsere Kunden zu gestalten und Teil davon zu sein.
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